作者：朱末
新年代的年青人“不孝有三”——不考研、不考公、不考编。
疫情下不平稳的全球经济，外加互联网996、加班猝死、35岁被裁员等新闻层出不穷，越来越多的年青人火急盼望“挤入”体系内，年年公考，年年凝视。
“世界的止境是公考”，这句戏弄正变为实际。据计算，2022年国家公务员考试报名并经过资历检查的总人数为212.3万人，初度打破200万大关，同比增加了近35%。

声势赫赫的公考大军，也不断健壮着有关培训机构。被称为“公考龙头”的 教育，股价从开始的6元，最高在2021年11月涨至43元，总市值更是一度打败 和洽将来，变成我国教育培训机构的top 1。
本年3月， 创始人李永新还给母校北京大学捐赠了10亿元，这是北大建校以来最大的一笔自个捐款，可谓财大气粗。
可是，回转说来就来，形式从本年10月初步陡转直下。到当前， 教育股价已跌近8成，市值也从巅峰的2700亿元，缩水至840亿元。
祸不单行，12月16日晚间， 教育发布布告称，公司因涉嫌未按规则宣告相关生意信息宣告违法违规，我国证监会抉择对其立案。

清楚考公热还在持续，日子却俄然不好过了。从闷声发大财，到方位危如累卵；从炙手可热的教育王，到惨烈变脸跌幅王， 教育“冤枉”吗？
01
考不过就退钱协议班成财富密码
“方针是将来能有一座归纳本质教育大楼，在这儿，零到8十岁的人，不分年纪、不分层次，都能找到自个想学的东西。”
1999年，李永新以“90年代十佳大学生代表”的身份从北大结业，抉择创业。在中心电视台举办的《东方时空》节目上，李永新作为受邀嘉宾，对着镜头大声宣告出自个的愿望。
言出必行。2001年， 教育在李永新的带领下，正式进入公考培训领域，初步了快速上位之路。

2005年， 采纳署理商加盟，先后与十多个城市的培训机构树立协作。简

略来说，就是由 总部出课程、师资和教材，署理商担任招生，两边分红。
署理方法前期顺风顺水， 在二三线城市所向披靡。疑问却在跑马圈地中日益凸显，因为总部管控力度有限，各地署理商多次发生招生纠缠。
痛定思痛后，李永新抉择改为直营，让署理商参加直营体系。这招公然收效，直营使得全国本钱打通，且能体恤用户需要， 的网点阅历了迸发式增加。
尽管成果斐然，李永新的野心却远不止于此。2007年，李永新斗胆布下一盘棋，在 浙江分校试点“协议班”。
所谓“协议班”，指的是公考培训报名时，以“不过退款”为条件，预先交纳一笔报名费用，费用一般在2万元～5万元不等。
有退费承诺作为定心丸，尽管价格不菲，考生却仍有较强的付费自愿。此举不只为 带来了比同行更高的议价才能，也让 教育成功打响了招牌。

之后，协议班在 大面积铺开。作为 教育要点推广的班型，协议班在招引更多花费者的一起，也吸收了许多“预收款”。
连绵不断的财务收入，充分着 教育的现金流。到2021年， 教育协议班的收入现已占到全体收入的72.7%。

实际上，协议班的“退费”仅是退付有些费用，真实全额退款的情况少之又少。不但如此，协议班还能以“抵消减免”的方法，引导学生报考其他培训项目，比方考公务员不过，可以劝其考研，或许学习it技能，完成二次转化。
就算可以全额退款，从交钱到退费之间，存在着几个月的时刻差。这时刻，资金恰当于学员免费“借”给 的，可作为营收充分报表，也可出资收购理财。
的财报也证明晰这一点。2021-2021年， 教育别离完成营收40.3亿元、62.3亿元和91.7亿元。其间，2021年公司在出资上的开支为171亿元，完成有关收益超1亿元；2021年其出资开支添加270亿元，由此获益近3亿元。
跟着“协议班”的方法被其他培训机构纷繁仿效，为了与竞赛对手摆开间隔， 企图借力本钱，更上一层。
比起 从2012年预备上市，多次以失利告终的局势， 于2021年末顺畅借壳亚夏轿车上市，变成a股的“作业教育第一股”，风头无二。
可是，人无远虑，必有近忧。风光的表象不和，危机的种子，也在此时悄然埋下。
02
交费简略退费难预付方法遭诟病
本钱的加持，历来都是把双刃剑。
亚夏轿车的满足算盘打得精明，在与 签定的对赌协议中，明提出 教育需要在2021-2021年扣减非常常性损益后，归归于母公司一切者的净获利别离不得低于9.3亿元、13亿元、16.5亿元。
为了结束需求， 教育在协议班的基础上，推出了“理享学”，杰出“0元入学”。理享学表面是 教育公益助学方案的一有些，其实是个在线助贷平台，学员可以先选择指定协议班免费上课，学费由 垫支，后期考上还款无需付出利息，未考上也由 教育偿还告贷。
这个看似“诚意十足”的方案，实则是个巨坑。简略来说，就是 教育以学生的名义向第三方机构处置了告贷，告贷直接打到 教育的账户上，风险却在无形中被嫁接给了学员。

在黑猫投诉平台上，与“ 教育”有关的投诉量达3000多条，理由多为“诱导告贷、推迟还款。”

图/黑猫投诉平台
有学员在2021年8月支配报名了 教育的笔面协议班，请求了27800元的告贷额度，利率为6%，这笔告贷在本年9月15日到期。
因为未能“成功上岸”，告贷按约好该由 教育还上，但接近到期， 却迟迟未还款，完全违背协议上写明的30-45个作业日的退费到账时刻。经过多次交流仍然未果， 教育甚至让其再请求一笔告贷来偿还之前的欠债，为不影响征信，只能自个先行垫支。
还有学员标明，经公司重来电话推广后处置了“理享学”，但其时担任教师并没有提及该项目是告贷的情况，只说是助学金。后因实际缘由，该学员在未上课的情况下提出中止效能，清除网贷条款，但公司却不予退回前期付款。
有媒体查验，“理享学”的不和，正是 教育与上海贝丁网络科技有限公司全资控股的一家金融信息效能公司——吉安估客开区理享学金融信息效能有限公司协作的项目。
教育的学员假定要处置公司贴息的培训告贷，只能经过理享学请求，而理享学也只接收 教育学员提交的告贷请求。其间的弯弯绕绕，清楚明晰。

图/证券时报
令人隐晦的另一个操作是，公司清楚面临高负债，却选择大举“分红”。2021年，上市后的初度分红， 教育就直接搬空了可动用的现金家底；2021年的第次分红，又吃掉了当年净利的82.02%，两次算计28.99亿元。
因为 股权较为会集，公司控股股东鲁中芳、李永新母子算计持股比例为59.71%，也就是说，大头的分红悉数流向了实控人的口袋。新鲜的是，一起间里， 教育短期告贷金额也高达28.67亿元，与分红大致恰当，清楚有钱，却要告贷，清楚告贷，却要极限分红，不管从哪个视点，都难以自洽。
而因为退费疑问愈演愈烈，北京海淀区商场监管局不得不发布花费警示，点名 教育。12月13日，深交所再次向 教育宣告重视函，集合公司“协议班”、“培训贷”等疑问。
教培机构的“金融化”，就比如隐形炸弹。这些年，跟着学霸君、优胜教育等多家机构“爆雷”，预付费方法饱尝诟病。
尽管 教育叫停了“理享学”，但辛苦堆集下来的口碑，却已呈南北极分化，不再是一面倒的“赞许”。
03
市值蒸腾千亿将来能否力挽狂澜
内忧未除，外患不止。拥堵的赛道上， 的竞赛对手越来越多。
老对手 、 教育紧追不舍，新对手层出不穷。本年3月， 出资了公考培训机构导氮教育；7月， 上线了新版app，掩盖了言语培训、大学生考试、财经、公考、教资等多类型作业教育事务。
而爱企查数据闪现，早于2009年创建的尺墨教育，也在本年11月触摸本钱，并获得了金石出资3000万a轮融资。

反观 教育，局势却不甚亮堂。不只股价暴降，市值蒸腾超千亿，还深陷立案查询风云之中，危机重重。
而跟着学员理性判别才能的前进，公考培训作业中的“名师效应”，也在逐渐褪色。究竟，想要成功“上岸”，不是靠“砸钱”就能定输赢。
还有网友发帖标明，许多所谓的“名师”大多呈如今各种揭露网课中，而线下上课的教师，更像是内容“转移工”，只晓得照猫画虎，钱花的根柢不值。

“假定想单独跟出名师去上课，其实比照难。一是价格必定会很高，二是大咖们如今更多是受邀做讲座和担任研发押题等作业。”有 教育的教师坦言，“绝大有些的 教师是流开作业，根柢都在全国各地出差，哪个当地有考试就去哪儿是常态，常驻教育点的根柢是打点和出售方面的人员。”
关于机构来说，名师更多时分就是“噱头”，自个的效能才能是有限的，效能不计其数学生的仍是整个团队。为了削减对名师的依靠度， 教育对讲师备课完成标准化，在 招聘信息里，对讲师的学历需求仅为“二本以上学历，硕士及师范专业优先”。
提究竟，学习的本质仍是要靠自个，教育仅是一种人工效能，期望过高简略发生心思落差。想通了这一点，情愿为“高价”买单的学员也就变少了。
而在数字化转型如火如荼的今日， 的反应并不活泼，仅是因为疫情所迫才运用线上平台，重心仍是线下。
在本年2月， 教育还发布了上市以来的初度定增搜集资金方案，拟非揭露发行股市募资59.9亿元，其间42亿元用于缔造怀柔学习基地。要晓得，当前 的固定资产一共也只需16亿元。

从长远来看，本年大学结业人数虽有900万，但已接近峰值，将来结业人数只会缓慢降低，假定 教育不能添加产品附加值的话，营收天花板将很难打破。
再者，“考公培训”其实并非永续事务，就算没有这层培训，政府照样可以招满足够的公务员上岗，这和真实能推开作业的技能类“作业教育”是完全不一样的概念。有k12隆冬整治的前车之鉴，不打扫日后会呈现方针打压的情况。

尽管 在跨板块扩展运营上已有所动作，特别是在考研、学历前进、it等要点类别前进行了规划，但这些都非一日之功， 的先发优势并不杰出，成效如何，仍待商场查验。
时刻急迫，站在十字路口的 教育，已无法徜徉。
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参阅材料：
1.财经全国周刊《“世界止境”的公考生意，正本不挣钱》
2.南边周末《给北大捐款10亿， 教育是怎么做大的？》