原标题：北大金融硕士考研材料之金融衍生东西

金融衍生东西，又称“金融衍出产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指树立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）改变的派生金融产品。

当前最首要的金融衍生东西有：远期 、期货、期权和交换等。金融衍出产品具有以下几个特征： 1、零和博弈：即合约生意的两边（在标准化合约中因为可以生意是不断定的）盈亏完全负有关，而且净损益为零，因而称“零和”.2、高杠杆性：衍出产品的生意选用保证金准则（margin）。即生意所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。保证金可以分为初始保证金（Initial margin），坚持保证金（maintains margin），而且在生意所生意时采纳盯市准则（marking to market），假定生意进程中的保证金比例低于坚持保证金比例，那么将收到追加保证金告诉（margin call），假定出资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。可见，衍生品生意具有高风险高收益的特征。金融衍出产品的作用有躲避风险，价格发现，它是对冲资产风险的好办法。可是，任何作业有好的一面也有坏的一面，风险躲避了必定是有人去承担了，衍出产品的高杠杆性就是将无量的风险转移给了情愿承担的人手中，这类生意者称为投机者（Speculator），而躲避风险的一方称为套期保值者（hedger），另外一类生意者被称为套利者（arbitrager）这三类生意者一起维护了金融衍出产品商场上述功用的发扬。

1、 远期 远期合约是一种生意两边约好在将来的某一断守时刻，以断定的价格生意必定数量的某种金融资产的合约。合约中要规则生意的标的物、有用期和交割时的实施价格等项内容。

2、 期货 期货与远期非常类似，生意两边透过签定标准化合约，附和按指定的时刻、价格与其他生意条件，交收指定数量的现货。

期货与远期的差异有：1、标准化程度不一样。远期生意遵从“契约安适”的原则，合约中的有关条件如标的物的质量、数量、交割地址和交割月份都是根据两边的需要断定的。期货合约则是标准化的。期货生意所为各种标的物的期货合约拟定了标准化的数量、质量、交割地址、交割时刻、交割方法、合约规划等条款，只需价格是在成交时根据商场行情断定的。因为打开期货生意的标的物究竟有限，有关条件又是固定的，因而期货合约满足我们各种需要的才能尽管不如远期合约，但标准化却大粪便当了期货合约的订立和转让，使期货合约具有极强的活动性，并因而招引了许多的生意者。2、生意场所不一样。远期生意并没有固定的场所，生意两边各自寻找适合的目标，因而是一个无组织的功率较低的涣散的商场。在金融远期生意中，银行充当偏重要人物。因为金融远期合约交割较便利，标的物同质性较好，因而许多银行都供给重要标的物的远期生意报价供客户选择，然后有力推进了远期生意的打开。期货合约则在生意所内生意，一般不答应场外生意。生意所不只为期货生意供给了生意场所，而且还为期货生意供给了许多严肃的生意规则（如涨跌停板制、最小价格不坚决高低、报价方法、最大持仓限额、保证金准则等），并为期货生意供给诺言担保。可以说期货商场是一个有组织的、有次序的、共同的商场。3、违约风险不一样。远期合约的实施仅以签约两边的信称为担保，一旦一方无力或不愿履约时，另一方就得遭受丢掉。期货合约的实施则由生意所或清算公司供给担保。生意两边直接面临的都是生意所，即便一方违约，另一方也不会遭到一点点影响。生意所之所以能供给这种担保，首要是依托完善的保证金准则和结算会员之间的连带无限清偿责任来完成的。可以说，期货生意的违约风险几乎为零。4、价格断定方法不一样。远期合约的交割价格是由生意两边直接商洽并私下断定的。因为远期生意没有固定的场所，因而在断定价格时信息是不对称的，远期生意商场定价功率很低。期货生意的价格则是在生意所中由许多买者和卖者经过其生意人在场内揭露竞价断定的，有关价格的信息较为充分、对称，由此发生的期货价格较为合理、共同，因而期货商场的定价功率较高。5、履约方法不一样。因为远期合约对错标准化的，转让恰当困难，并要征得对方附和（因为诺言度不一样），因而绝大大都远期合约只能经过到期什物交割来实施。而什物交割对两边来说都是费时又吃力的事。因为期货合约是标准化的，期货生意又在生意所内，因而生意非常便利。当生意一方的意图（如投机、套期保值和套利）抵达时，他无须征得对方附和就可经过平仓来结清自个的头寸并把履约权力和责任转让给第三方。在实践中，绝大大都期货合约都是经过平仓来了断的。6、合约两边联络不一样。因为远期合约的违约风险首要取决于对方的诺言度，因而签约前有必要对对方的诺言和实力等方面作充分的晓得。而期货合约的实施完全不取决于对方而只取决于生意所或清算公司 ，因而可以对对方完全不晓得。在期货生意中，生意者甚至根柢不晓得对方是谁，这就极大便利了期货生意。7、结算方法不一样。远期合约签定后，只需到期才进行交割清算，其间均不进行结算。期货生意则是每天结算的。当同品种的期货商场价格发生改变时，就会对一切该品种期货合约的多头和空头发生起浮盈利或起浮亏本，并在当天晚上就在其保证金账户体现出来。因而当商场价格朝自个有利的方向改变时，生意者不必等到到期就可逐步完成盈利。当然，若商场价格朝自个晦气的方向改变时，生意者在到期之前就得付出亏本的金额。

3、 期权

期权（Option），是一种选择权，指是一种能在将来某特守时刻以特定价格买入或卖出必定数量的某种特定产品的权力。期权的持有者可以在该项期权规则的时刻内选择买或不买、卖或不卖的权力，他可以施行该权力，也可以扔掉该权力，而期权的出卖者则只负有期权合约规则的责任。如期权的权力区别，有看涨期权和看跌期权两品种型。看涨期权（Call Options）是指期权的买方向期权的卖方付出必定数额的权力金后，即具有在期权合约的有用期内，按事前约好的价格向期权卖方买入必定数量的期权合约规则的特定产品的权力，但不负有有必要买进的责任。而期权卖方有责任在期权规则的有用期内，应期权买方的需求，以期权合约事前规则的价格卖出期权合约规则的特定产品。看跌期权（Put Options）是指期权的买方向期权的卖方付出必定数额的权力金后，即具有在期权合约的有用期内，按事前约好的价格向期权卖方卖出必定数量的期权合约规则的特定产品的权力，但不负有有必要卖出的责任。而期权卖方有责任在期权规则的有用期内，应期权买方的需求，以期权合约事前规则的价格买入期权合约规则的特定产品。

如期权的交割时刻区别，有美式期权和欧式期权两品种型。美式期权是指在期权合约规则的有用期内任何时分都可以行使权力。欧式期权是指在期权合约规则的到期日方可行使权力，期权的买方在合约到期日之前不能行使权力。

期权合约首要有三项要素：期权费、实施价格和合约到期日。1、期权费。期权费是期权合约中仅有的变量，是期权的买方为获取期权合约所赋予的权力而有必要支交给卖方的费用。关于期权的买方来说，期权费是其丢掉的最高极限。关于期权卖方来说，卖出期权即可得到一笔期权费收入，而不必当即交割。 2、实施价格 。实施价格是指期权的买方行使权力时局先规则的生意价格。实施价格断定后，在期权合约规则的期限内，不管价格怎样不坚决，只需期权的买方要务实施该期权，期权的卖方就有必要以此价格实施责任。3、合约到期日。合约到期日是指期权合约有必要实施的最整天期。

影响期权价格的重要要素有：

影响要素 1、股市的市价 （1）其他要素不变，跟着股市价格的上升，看涨期权的价值也添加；（2）其他要素不变，当股市价格上升时，看跌期权的价值降低。

2、实施价格 （1）看涨期权的实施价格越高，其价值越小；（2）看跌期权的实施价格越高，其价值越大。

3、到期期限 （1）美式期权来说，较长的到期时刻，能添加看涨期权的价值。 （2）欧式期权来说，较长的时刻不必定能添加期权价值。

4、股市价格的不坚决率 （1）股价的不坚决率添加会使期权价值添加；（2）期权的价值并不依靠股市价格的期望值，而是股市价格的改变性（方差）。这是期权评价的根来历理之一。

5、无风险利率 利率关于期权价格的影响是比照凌乱的。（1）无风险利率越高，看涨期权的价格越高；（2）无风险利率越高，看跌期权的价格越低。

6、期权有用期内估计发放的盈利 （1）看涨期权与预期盈利巨细成反向改变；（2）看跌期权价值与预期盈利巨细成正向改变。

期权和期货的差异有：1、标的物不一样。期货生意的标的物是产品或期货合约，而期权生意的标的物则是一种产品或期货合约选择权的生意权力。2、出资者权力与责任的对称性不一样。期权是单向合约，期权的买方在付出稳妥金后即获得实施或不实施生意期权合约的权力，而不必承担责任；期货合同则是双向合约，生意两边都要承担期货合约到期交割的责任。假定不愿实践交割，则有必要在有用期内对冲。3、履约保证不一样。期货合约的生意两边都要交纳必定数额的履约保证金；而在期权生意中，买方不需交纳履约保证金，只需要卖方交纳履约保证金，以标明他具有相应的实施期权合约的财力。4、现金流转不一样。在期权生意中

，买方要向卖方付出稳妥费，这是期权的价格，大约为生意产品或期货合约价格的5%～10%;期权合约可以流转，其稳妥费则要根据生意产品或期货合约商场价格的改变而改变。在期货生意中，生意两边都要交纳期货合约面值5%～10%的初始保证金，在生意时刻还要根据价格改变对亏本方收取追加保证金；盈利方则可获取剩下保证金。5、盈亏的特征不一样。期权买方的收益随商场价格的改变而不坚决，是不固定的，其亏本则只限于收购期权的稳妥费；卖方的收益只是出售期权的稳妥费，其亏本则是不固定的。期货的生意两边则都面临着无限的盈利和无止境的亏本。6、套期保值的作用与作用不一样。期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融东西的什物（现货）进行保值，因为期货和现货价格的运动方向会究竟趋同，故套期保值能收到维护现货价格和边缘获利的作用。期权也能套期保值，对买方来说，即便扔掉履约，也只丢掉稳妥费，对其收购资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售产品，要么得到稳妥费也相同保了值。

4、 交换

交换是当事人之间约好在合约有用期内以事前约好的本金为基础，根据利率、汇率、股指期数等变量彼此交流现金流量的协议。首要类型有：1.利率交换：是指两边附和在将来的必守时限内根据同种钱银的相同的名义本金交流现金流，其间一方的现金根据起浮利率核算出来，而另一方的现金流根据固定利率核算。 2.钱银交换：是指将一种钱银的本金和固定利息与另一钱银的等价本金和固定利息进行交流。3.产品交换：是一种特别类型的金融生意，生意两边为了打点产品价格风险，附和交流与产品价格有关的现金流。它包括固定价格及起浮价格的产品价格交换和产品价格与利率的交换。

交换与其他衍生东西比较有着本身的优势： 1、交换生意集外汇商场、证券商场、短期钱银商场和长时刻本钱商场事务于一身，既是融资的立异东西，有可运用于金融打点。 2、交换能满足生意者对非标准化生意的需求，运用面广。3、用交换套期保值可以省却对其他金融衍生东西所需头寸的往常打点，运用简练且风险转移较快。4、交换生意期限活络，长短随意，最长可达几十年。

交换生意本身也存在许多风险。诺言风险是交换生意所面临的首要风险，也是交换方及中介机构因种种缘由发生的违约拒付等不能实施合同的风险。另外，因为交换期限一般多达数年之久，关于生意两边来说，还存在着交换利率的风险。回来搜狐，查看更多

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